Introdução
Perpetual futures são os derivados cripto mais negociados do mundo. Na UE, porém, nem toda exchange pode oferecê-los: é necessária uma licença MiFID II. E entre os fornecedores licenciados há grandes diferenças em custos, estrutura de produto e capital efficiency. Nesta página comparamos todos.
A diferença não está apenas nas taxas: tipo de contrato, frequência de funding e collateral aceito determinam o resultado real.
A matriz de especificações do contrato
| Especificação | Backpack | OKX | Bitstamp |
|---|---|---|---|
| Tipo de contrato | True perpetual (sem expiry) | Expiry future de 60 meses (X-Perp); contrato de BTC vai até 04/04/2031 | Perpetual future |
| Frequência de funding | A cada hora | A cada 8h | A cada 8h |
| Moeda de settlement | USDC | USD / USDC / USDG (por subconta) | USD |
| Collateral aceito | 19 ativos, incl. ações reais | 8 ativos (BTC, ETH, SOL, DOGE, USDC, USDG, USD, EUR) | 3 (USD / EUR / BTC) |
| Yield sobre collateral (auto-lend) | Sim | Não (apenas yield em USDG) | Não |
| Alavancagem máxima | 10x | 10x (retail = pro) | 10x (retail = pro) |
| Realização de PnL | Contínua (~20s) | Tempo real | A cada 15 min (settlement periódico) |
| Estrutura de conta | Wallet unificada | Funding + Trading separados (transferência manual) | Conta de derivados separada |
| Tamanho do contrato (BTC) | 1 BTC | 0,0001 BTC | 1 BTC |
| Modos de margin | Cross-margin por subconta | Isolated + Selected Margin | Isolated + Multi-Currency Cross |
| Horário de trading | 24/7 | 24/7 | 24/7 |
| Liquidation waterfall | Orderbook → Backstop Liquidity Providers → ADL | Incl. ADL | Position → Assignment → Insurance Fund → ADL → Socialising |
| Tick size (BTC) | US$ 0,10 | US$ 0,10 | US$ 1 |
| Oracle / índice | Média ponderada das exchanges (±100bps) | ≥3 grandes exchanges + mecanismo de desvio | Kaiko Benchmark Reference Rates |
| Roll-over necessário | N/A | Novo contrato de longo prazo gerado automaticamente | N/A |
| Órgão regulador | CySEC (Chipre) | MFSA (Malta) | ATVP (Eslovénia) |
Verificado com base na documentação oficial de cada exchange. Última atualização: julho de 2026.
As diferenças mais marcantes: frequência de funding (a cada hora vs a cada 8h), estrutura de conta (wallet unificada vs contas separadas) e se o collateral rende yield durante posições abertas. O próprio risk disclosure da OKX observa que os X-Perps carregam riscos específicos do produto — acúmulo de funding ao longo do prazo longo e basis risk pela duração de ~5 anos — que um true perpetual não tem. Veja Perpetuals vs expiry futures.
Quem pode oferecer perpetuals na UE?
Perpetuals são derivados e caem sob a MiFID II — não a MiCA. Menos de cinco grandes exchanges têm essa licença. Fornecedores sem MiFID II que atendem utilizadores da UE operam fora da supervisão da UE. Veja Quais exchanges têm MiFID II? para a lista atual.
Na prática, a Backpack foi a primeira exchange a consegui-lo: sediada no Chipre e regulada pela CySEC sob a MiFID II (a entidade chamava-se anteriormente FTX EU). Desde setembro de 2025, oferece perpetuals regulados a utilizadores da UE. Atenção a um detalhe jurídico frequentemente esquecido: sob a MiFID II, os perpetuals na Europa são tratados como CFDs. Aplicam-se por isso as regras da ESMA, incluindo um limite de alavancagem de 2:1 em CFDs de cripto para investidores particulares (retail) e avisos de risco obrigatórios. A Backpack anuncia alavancagem até 10x; alavancagens mais altas são geralmente reservadas a clientes classificados como profissionais. Uma plataforma offshore que simplesmente lhe oferece 50x ou 100x opera, por definição, fora desse quadro da UE — com todos os riscos associados (veja a nossa história 100x: a ascensão e a queda da BitMEX).
True perpetuals vs X-Perps
Algumas exchanges licenciadas oferecem perpetuals genuínos (sem data de vencimento); outras optaram por X-Perps: expiry futures com prazo de, por exemplo, 5 anos (60 meses) que na prática funcionam como perpetuals. Para a maioria dos traders a diferença é pequena, mas nos X-Perps existe basis risk à medida que o vencimento se aproxima. A explicação completa está em Perpetuals vs expiry futures.
Na tabela identificamos cada produto explicitamente: true perp ou X-Perp com prazo.
Fees e spreads
O fee anunciado é só metade da história. Nos perpetuals de BTC, os spreads variam do mais baixo, ~US$ 0,10, ao mais alto, ~US$ 1,00 — um fator de dez. Para um day trader, isso significa centenas de euros de diferença por mês, além dos fees. Veja Custo real do trading para o cálculo.
Comparação de spread BTC (ao vivo)
Exemplos atuais (indicativos, retrato do momento):
| Exchange | Spread de perpetuals BTC |
|---|---|
| Backpack | US$ 0,10 |
| OKX | US$ 0,10 |
| Kraken | ~US$ 1,00 |
Para spot BTC/EUR ou BTC/USDC:
| Exchange | Spread spot BTC/EUR |
|---|---|
| Grande exchange da UE | 0,01% a 0,05% |
| Bitvavo | ~0,11% na conversão de USDC |
Porque é que o spread importa
O spread é o preço que paga para comprar ou vender imediatamente. Sempre que coloca uma ordem a mercado, "consome" o spread:
- Ordem de compra: paga o preço ask
- Ordem de venda: recebe o preço bid
A diferença entre os dois é o spread — e é um custo que incorre além das fees de trading.
O que determina o spread?
- Liquidez — mais market makers = spread mais apertado
- Volatilidade — mais volatilidade = spread mais largo
- Competição entre exchanges — quanto mais acirrada a competição, menor o spread
- Presença de market makers profissionais — MMs de alta frequência comprimem os spreads
Nos perpetuals licenciados na UE, a competição entre exchanges sérias é alta, o que leva a spreads mais apertados do que em plataformas menos líquidas.
Impacto por perfil de trader
Day trader (10 trades por dia, 0,1 BTC por trade)
Com BTC a US$ 60.000 e spread de US$ 0,10: US$ 1 por dia = US$ 365 por ano. Com spread de US$ 1,00: US$ 10 por dia = US$ 3.650 por ano. Diferença: US$ 3.285 por ano apenas com o spread.
Position trader (10 trades por mês, 1 BTC por trade)
Com spread de US$ 0,10: US$ 2 por mês = US$ 24 por ano. Com US$ 1,00: US$ 20 por mês = US$ 240 por ano. Diferença menor, mas ainda perceptível em posições maiores.
Como interpretar dados de spread
- Snapshot vs média — um snapshot de um segundo pode enganar. Compare médias de 24h.
- A profundidade importa — o spread no topo do book não é o mesmo que o spread em US$ 100 mil de volume.
- Topo do book vs L2/L3 — traders profissionais olham vários níveis para estimar o slippage.
Limites de alavancagem sob MiFID II
Sob a MiFID II, clientes retail enfrentam limites de alavancagem (tipicamente em torno de 10x para derivados cripto, por exchange). Clientes profissionais podem qualificar-se para alavancagem maior após uma avaliação de adequação — mas nem toda exchange faz essa diferenciação. Na tabela mostramos a alavancagem retail e pro por plataforma.
Yield sobre collateral durante o trading
A maior diferença oculta: sua margin rende juros enquanto as posições estão abertas? Em algumas plataformas, o collateral em USDC rende ~3,5-4% de APY; em outras, nada. Numa conta relevante, isso cobre boa parte dos fees de trading. Veja Yield sobre collateral em perps: a comparação real.
Perguntas frequentes
Que exchange oferece perpetuals regulados na Europa?
A Backpack foi a primeira exchange com licença MiFID II (via CySEC, no Chipre) a oferecer perpetuals a utilizadores da UE, ativa desde setembro de 2025. Outras licenciadas podem seguir-se; a lista atual está em exchanges com MiFID II.
Traders holandeses podem negociar perpetuals legalmente?
Sim, em exchanges com licença MiFID II e passporting na UE. Fora disso, negocia sem proteção da UE.
O que importa mais: fees ou spread?
Alta frequência: spread. Baixa frequência e posições maiores: fees e funding. A Cost Calculator considera ambos.
Porque é que a minha exchange não está na lista?
Mostramos apenas fornecedores que podem atender legalmente utilizadores da UE.
Porque é que o spread da Backpack é tão apertado?
Market makers profissionais e participação institucional.
Porque é que a Bitvavo é mais cara em USDC?
A Bitvavo é uma exchange holandesa voltada para o varejo, com bons rails de EUR, mas na conversão de USDC o spread é maior do que em exchanges cripto puras.
Devo medir o spread em dólares ou em percentagem?
Perpetuals geralmente em dólares (por exemplo, US$ 0,10); spot geralmente em percentagem (por exemplo, 0,05%).