Introduction
Les perpetual futures sont les dérivés crypto les plus tradés au monde. Mais dans l'UE, tous les exchanges ne peuvent pas les proposer : il faut une licence MiFID II. Et parmi les fournisseurs licenciés, il existe de grandes différences de coûts, de structure de produit et de capital efficiency. Sur cette page, nous les comparons tous.
La différence ne tient pas seulement aux frais : le type de contrat, la fréquence du funding et le collatéral utilisable déterminent le résultat réel.
Le tableau comparatif
| Spécification | Backpack | OKX | Bitstamp |
|---|---|---|---|
| Type de contrat | True perpetual (sans expiry) | Expiry future à 60 mois (X-Perp) ; le contrat BTC expire le 04-04-2031 | Perpetual future |
| Fréquence de funding | Toutes les heures | Toutes les 8 heures | Toutes les 8 heures |
| Devise de settlement | USDC | USD / USDC / USDG (par sous-compte) | USD |
| Collateral accepté | 19 assets, dont real stocks | 8 assets (BTC, ETH, SOL, DOGE, USDC, USDG, USD, EUR) | 3 (USD / EUR / BTC) |
| Yield sur collateral (auto-lend) | Oui | Non (uniquement yield d'USDG) | Non |
| Leverage maximum | 10x | 10x (retail = pro) | 10x (retail = pro) |
| Réalisation du PnL | Continue (~20 s) | En temps réel | Toutes les 15 min (settlement périodique) |
| Structure des comptes | Unified wallet | Funding et Trading séparés (transfert manuel) | Compte dérivés séparé |
| Taille de contrat (BTC) | 1 BTC | 0,0001 BTC | 1 BTC |
| Modes de margin | Cross-margined par sous-compte | Isolated + Selected Margin | Isolated + Multi-Currency Cross |
| Horaires de trading | 24/7 | 24/7 | 24/7 |
| Cascade de liquidation | Orderbook → Backstop Liquidity Providers → ADL | Incl. ADL | Position → Assignment → Insurance Fund → ADL → Socializing |
| Tick size (BTC) | $0,10 | $0,10 | $1 |
| Oracle / indice | Moyenne pondérée d'exchanges (±100bps) | ≥3 grands exchanges + mécanisme de déviation | Kaiko Benchmark Reference Rates |
| Nécessite un roll-over ? | N/A | Nouveau contrat far-dated généré automatiquement | N/A |
| Régulateur | CySEC (Chypre) | MFSA (Malte) | ATVP (Slovénie) |
Vérifié à partir de la documentation officielle de chaque exchange. Dernière mise à jour : juillet 2026.
Les différences les plus marquantes : la fréquence de funding (toutes les heures vs toutes les 8 heures), la structure des comptes (unified wallet vs comptes séparés) et le fait que votre collateral génère ou non un rendement pendant que vous avez des positions ouvertes. OKX indique dans sa propre documentation de risques que les X-Perps comportent des risques de produit supplémentaires, dont l'accumulation de funding sur la durée et le risque de base lié à la durée de contrat d'~5 ans — des risques qu'un true perpetual n'a pas. Consultez Perpetuals vs expiry futures.
Qui peut proposer des perpetuals dans l'UE ?
Les perpetuals sont des dérivés et relèvent de MiFID II — pas de MiCA. Moins de cinq grands exchanges détiennent cette licence. Les fournisseurs sans MiFID II qui vous proposent malgré tout des perpetuals en tant qu'utilisateur de l'UE le font en dehors de la supervision européenne. Consultez Quels exchanges ont MiFID II ? pour la liste à jour.
En pratique, Backpack a été le premier exchange à y parvenir : établi à Chypre et régulé par le superviseur CySEC sous MiFID II (l'entité s'appelait auparavant FTX EU). Depuis septembre 2025, il propose des perpetuals régulés aux utilisateurs de l'UE. Notez un détail juridique souvent manqué : sous MiFID II, les perpetuals sont traités en Europe comme des CFD. Les règles de l'ESMA s'appliquent donc, dont une limite de leverage de 2:1 sur les CFD crypto pour les investisseurs particuliers (retail) et des avertissements de risque obligatoires. Backpack affiche un leverage jusqu'à 10x ; ces leviers plus élevés sont généralement réservés aux clients classés comme professionnels. Une plateforme offshore qui vous propose sans autre forme 50x ou 100x opère par définition en dehors de ce cadre européen — avec tous les risques que cela comporte (voir notre récit 100x : l'ascension et la chute de BitMEX).
True perpetuals vs X-Perps
Certains exchanges licenciés proposent de vrais perpetuals (sans date d'échéance) ; d'autres ont opté pour des X-Perps : des expiry futures avec une durée de, par exemple, 5 ans (60 mois) qui, en pratique, fonctionnent comme un perpetual. Pour la plupart des traders, la différence est faible, mais avec les X-Perps il existe un risque de base à l'approche de l'échéance. L'explication complète est dans Perpetuals vs expiry futures.
Dans le tableau, nous étiquetons chaque produit de façon explicite : true perp ou X-Perp avec durée.
Fees et spreads comparés
La fee annoncée n'est que la moitié de l'histoire. Sur les perpetuals BTC, les spreads vont du plus bas, ~$0,10, au plus haut, ~$1,00 — un facteur 10. Pour un daytrader, cela représente des centaines d'euros de différence par mois, en plus des fees. Consultez la comparaison des spreads des perpetuals BTC pour les chiffres en direct et True Cost of Trading pour le calcul.
Comparaison de spread BTC (en direct)
Exemples actuels (indicatifs, instantané) :
| Exchange | Spread perpetuals BTC |
|---|---|
| Backpack | $0,10 |
| OKX | $0,10 |
| Kraken | ~$1,00 |
Pour le spot BTC/EUR ou BTC/USDC :
| Exchange | Spread BTC/EUR spot |
|---|---|
| Grand exchange de l'UE | 0,01 % à 0,05 % |
| Bitvavo | ~0,11 % lors de la conversion en USDC |
Pourquoi le spread est-il important ?
Le spread est le prix que vous payez pour pouvoir acheter ou vendre instantanément. Chaque fois que vous placez un ordre au marché, vous « consommez » le spread :
- Ordre d'achat : vous payez le prix ask
- Ordre de vente : vous recevez le prix bid
La différence entre les deux est le spread — et c'est un coût que vous supportez en plus des fees de trading.
Qu'est-ce qui détermine le spread ?
- Liquidité — plus de market makers = spread plus serré
- Volatilité — plus de volatilité = spread plus large
- Concurrence entre exchanges — plus la concurrence est intense, plus le spread est étroit
- Présence de market makers professionnels — les MM à haute fréquence compriment les spreads
Sur les perpetuals licenciés dans l'UE, la concurrence entre exchanges sérieux est forte, ce qui génère des spreads plus serrés que sur les plateformes moins liquides.
Impact selon différents profils de trader
Trader intraday (10 trades par jour, 0,1 BTC par trade)
Avec un prix du BTC de $60.000 et un spread de $0,10 : $1 par jour = $365 par an. Avec un spread de $1,00 : $10 par jour = $3.650 par an. Différence : $3.285 par an rien que pour le spread.
Position trader (10 trades par mois, 1 BTC par trade)
Avec un spread de $0,10 : $2 par mois = $24 par an. Avec un spread de $1,00 : $20 par mois = $240 par an. Une différence moindre, mais encore perceptible avec de plus grandes positions.
Comment interpréter les données de spread ?
- Instantané vs moyenne — un instantané d'1 seconde peut être trompeur. Comparez des moyennes sur 24 h.
- La profondeur compte — le spread au top of book n'est pas le même que le spread avec $100k de volume.
- Niveau supérieur vs L2/L3 — les traders professionnels regardent plusieurs niveaux pour estimer le slippage.
Limites de leverage sous MiFID II
Sous MiFID II, des limites de leverage s'appliquent aux clients retail (généralement autour de 10x pour les dérivés crypto, selon l'exchange). Les clients professionnels peuvent souvent obtenir un leverage plus élevé après un test d'adéquation — mais tous les exchanges ne font pas cette distinction. Dans le tableau, nous indiquons le leverage retail et pro par plateforme.
Yield sur collateral pendant le trading
La plus grande différence cachée : recevez-vous des intérêts sur votre margin pendant que vos positions sont ouvertes ? Sur certaines plateformes, votre collateral en USDC rapporte un APY de base d'~3,5-4 % ; sur d'autres, rien. Sur un compte sérieux, cela couvre une grande partie de vos trading fees. Consultez Yield on Perp Collateral : la vraie comparaison.
Questions fréquentes
Quel exchange propose des perpetuals régulés en Europe ?
Backpack a été le premier exchange doté d'une licence MiFID II (via la CySEC à Chypre) à proposer des perpetuals aux utilisateurs de l'UE, en ligne depuis septembre 2025. D'autres acteurs licenciés peuvent suivre ; la liste à jour se trouve sur exchanges avec MiFID II.
Puis-je trader des perpetuals légalement en tant que Néerlandais ?
Oui, sur les exchanges disposant d'une licence MiFID II et du passporting de l'UE. En dehors de cela, vous tradez sans protection de l'UE.
Qu'est-ce qui est le plus important : les fees ou le spread ?
À haute fréquence : le spread. À basse fréquence avec de grosses positions : les fees et le funding. La Cost Calculator tient compte des deux.
Pourquoi mon exchange n'apparaît-il pas ?
Nous n'affichons que les fournisseurs pouvant servir légalement des utilisateurs de l'UE.
Pourquoi Backpack a-t-il un spread aussi serré ?
Grâce à la présence de market makers professionnels et à la participation institutionnelle.
Pourquoi Bitvavo est-il plus cher en USDC ?
Bitvavo est un exchange néerlandais orienté retail avec de bons rails EUR, mais lors de la conversion en USDC le spread est plus élevé que sur les exchanges crypto purs.
Le spread se mesure-t-il en dollars ou en pourcentage ?
Sur les perpetuals, généralement en dollars (p. ex. $0,10). Sur le spot, souvent en pourcentage (p. ex. 0,05 %).