Introduzione
I perpetual futures sono i derivati cripto più scambiati al mondo. Ma nell'UE non tutti gli exchange possono offrirli: serve una licenza MiFID II. E tra i fornitori con licenza esistono grandi differenze in termini di costi, struttura di prodotto e capital efficiency. In questa pagina li confrontiamo tutti.
La differenza non dipende solo dalle fee: tipo di contratto, frequenza del funding e collateral utilizzabile determinano il risultato reale.
La tabella comparativa
| Specifica | Backpack | OKX | Bitstamp |
|---|---|---|---|
| Tipo di contratto | True perpetual (senza expiry) | Expiry future a 60 mesi (X-Perp); il contratto BTC scade il 04-04-2031 | Perpetual future |
| Frequenza di funding | Ogni ora | Ogni 8 ore | Ogni 8 ore |
| Valuta di settlement | USDC | USD / USDC / USDG (per sub-account) | USD |
| Collateral accettato | 19 asset, incl. real stocks | 8 asset (BTC, ETH, SOL, DOGE, USDC, USDG, USD, EUR) | 3 (USD / EUR / BTC) |
| Yield sul collateral (auto-lend) | Sì | No (solo yield USDG) | No |
| Leverage massimo | 10x | 10x (retail = pro) | 10x (retail = pro) |
| Realizzazione del PnL | Continua (~20s) | Tempo reale | Ogni 15 min (settlement periodico) |
| Struttura dell'account | Unified wallet | Funding e Trading separati (trasferimento manuale) | Account derivati separato |
| Dimensione contratto (BTC) | 1 BTC | 0,0001 BTC | 1 BTC |
| Modalità di margin | Cross-margined per sub-account | Isolated + Selected Margin | Isolated + Multi-Currency Cross |
| Orari di trading | 24/7 | 24/7 | 24/7 |
| Cascata di liquidazione | Orderbook → Backstop Liquidity Providers → ADL | Incl. ADL | Posizione → Assignment → Insurance Fund → ADL → Socializing |
| Tick size (BTC) | $0,10 | $0,10 | $1 |
| Oracolo / indice | Media ponderata tra exchange (±100bps) | ≥3 grandi exchange + meccanismo di deviazione | Kaiko Benchmark Reference Rates |
| Roll-over necessario? | N/D | Nuovo contratto far-dated generato automaticamente | N/D |
| Autorità di vigilanza | CySEC (Cipro) | MFSA (Malta) | ATVP (Slovenia) |
Verificato sulla base della documentazione ufficiale di ogni exchange. Ultimo aggiornamento: luglio 2026.
Le differenze più evidenti: la frequenza di funding (ogni ora vs ogni 8 ore), la struttura degli account (unified wallet vs account separati) e se il tuo collateral genera rendimento durante le posizioni aperte. OKX indica nella propria documentazione sui rischi che gli X-Perp comportano rischi di prodotto aggiuntivi, tra cui l'accumulo di funding lungo la durata del contratto e il rischio di base dovuto alla scadenza a ~5 anni — rischi che un true perpetual non ha. Consulta Perpetuals vs expiry futures.
Chi può offrire perpetuals nell'UE?
I perpetuals sono derivati e rientrano nella MiFID II — non nella MiCA. Meno di cinque grandi exchange possiedono questa licenza. I fornitori senza licenza MiFID II che comunque offrono perpetuals agli utenti UE operano al di fuori della vigilanza europea. Consulta Quali exchange hanno la licenza MiFID II? per l'elenco aggiornato.
In pratica, Backpack è stato il primo exchange a riuscirci: stabilito a Cipro e regolamentato dall’autorità di vigilanza CySEC sotto MiFID II (l’entità si chiamava in precedenza FTX EU). Da settembre 2025 offre perpetuals regolamentati agli utenti UE. Attenzione a un dettaglio giuridico che spesso viene trascurato: sotto MiFID II i perpetuals in Europa vengono trattati come CFD. Si applicano quindi le regole ESMA, tra cui un limite di leva di 2:1 sui CFD cripto per gli investitori privati (retail) e avvertenze di rischio obbligatorie. Backpack pubblicizza una leva fino a 10x; leve più alte come questa sono di norma riservate ai clienti classificati come professionali. Una piattaforma offshore che ti offre senza esitazione 50x o 100x opera per definizione fuori da quel quadro UE — con tutti i rischi che ne derivano (leggi la nostra storia 100x: ascesa e caduta di BitMEX).
True perpetuals vs X-Perp
Alcuni exchange con licenza offrono veri perpetuals (senza data di scadenza), altri hanno scelto gli X-Perp: expiry futures con una durata di, ad esempio, 5 anni (60 mesi) che nella pratica funzionano come un perpetual. Per la maggior parte dei trader la differenza è minima, ma con gli X-Perp esiste un rischio di base man mano che ci si avvicina alla scadenza. La spiegazione completa si trova in Perpetuals vs expiry futures.
Nella tabella etichettiamo ogni prodotto in modo esplicito: true perp oppure X-Perp con scadenza.
Fees e spread a confronto
La fee pubblicizzata è solo metà della storia. Sui perpetuals BTC gli spread vanno da un minimo di ~$0,10 fino a un massimo di ~$1,00 — un fattore 10. Per un daytrader questo significa centinaia di euro di differenza al mese, oltre alle fees. Consulta Confronto spread perpetuals BTC per i dati in tempo reale e True Cost of Trading per il calcolo.
Confronto spread BTC (live)
Esempi attuali (indicativi, istantanea):
| Exchange | Spread perpetuals BTC |
|---|---|
| Backpack | $0,10 |
| OKX | $0,10 |
| Kraken | ~$1,00 |
Per spot BTC/EUR o BTC/USDC:
| Exchange | Spread spot BTC/EUR |
|---|---|
| Grande exchange UE | 0,01% fino a 0,05% |
| Bitvavo | ~0,11% sul cambio USDC |
Perché lo spread è importante?
Lo spread è il prezzo che paghi per poter comprare o vendere immediatamente. Ogni volta che piazzi un ordine di mercato, "consumi" lo spread:
- Ordine di acquisto: paghi il prezzo ask
- Ordine di vendita: ricevi il prezzo bid
La differenza tra questi due è lo spread — ed è un costo che sostieni oltre alle trading fees.
Cosa determina lo spread?
- Liquidità — più market maker = spread più stretto
- Volatilità — volatilità più alta = spread più ampio
- Concorrenza tra exchange — quanto più forte la concorrenza, tanto più stretto lo spread
- Presenza di market maker professionali — gli MM ad alta frequenza comprimono gli spread
Sui perpetuals con licenza UE la concorrenza tra exchange seri è alta, il che porta a spread più stretti rispetto a piattaforme meno liquide.
Impatto su diversi profili di trader
Daytrader (10 trade al giorno, 0,1 BTC per trade)
Con un prezzo BTC di $60.000 e uno spread di $0,10: $1 al giorno = $365 all'anno. Con uno spread di $1,00: $10 al giorno = $3.650 all'anno. Differenza: $3.285 all'anno solo per lo spread.
Position trader (10 trade al mese, 1 BTC per trade)
Con uno spread di $0,10: $2 al mese = $24 all'anno. Con uno spread di $1,00: $20 al mese = $240 all'anno. Differenza minore, ma comunque percepibile su posizioni più grandi.
Come interpretare i dati sullo spread
- Istantanea vs media — un'istantanea di 1 secondo può essere fuorviante. Confronta le medie a 24 ore.
- La profondità conta — lo spread al top del book non è lo stesso spread a $100k di volume.
- Top level vs L2/L3 — i trader professionali guardano più livelli per stimare lo slippage.
Limiti di leverage secondo MiFID II
Secondo MiFID II si applicano limiti di leverage per i clienti retail (tipicamente intorno a 10x per i derivati cripto, a seconda dell'exchange). I clienti professionali possono spesso ottenere un leverage più alto dopo un test di adeguatezza — ma non tutti gli exchange fanno questa distinzione. Nella tabella mostriamo il leverage retail e pro per piattaforma.
Yield sul collateral durante il trading
La differenza nascosta più importante: ricevi interessi sul tuo margin mentre le tue posizioni sono aperte? Su alcune piattaforme il tuo collateral in USDC rende un intervallo di APY base di circa ~3,5-4%; su altre, nulla. Su un account serio questo copre una parte consistente delle tue trading fees. Consulta Yield on Perp Collateral: il confronto reale.
Domande frequenti
Quale exchange offre perpetuals regolamentati in Europa?
Backpack è stato il primo exchange con licenza MiFID II (tramite CySEC a Cipro) a offrire perpetuals agli utenti UE, attivo da settembre 2025. Altri soggetti autorizzati potrebbero seguire; l’elenco aggiornato si trova su exchange con MiFID II.
Posso tradare legalmente i perpetuals come utente olandese?
Sì, presso exchange con licenza MiFID II e passporting UE. Al di fuori di questo, operi senza protezione UE.
Cosa è più importante: fees o spread?
Con alta frequenza: lo spread. Con bassa frequenza e posizioni grandi: fees e funding. Il Cost Calculator tiene conto di entrambi.
Perché il mio exchange non compare?
Mostriamo solo i fornitori che possono servire legalmente gli utenti UE.
Perché Backpack ha uno spread così stretto?
Presenza di market maker professionali e partecipazione istituzionale.
Perché Bitvavo è più costoso su USDC?
Bitvavo è un exchange olandese orientato al retail con buoni EUR-rails, ma sul cambio USDC lo spread è più alto rispetto ai puri exchange di cripto.
Misuro lo spread in dollari o in percentuale?
Sui perpetuals di solito in dollari (ad es. $0,10). Sullo spot spesso in percentuale (ad es. 0,05%).