Вступ
Perpetual futures — найбільш торгований крипто-дериватив у світі. Проте в ЄС пропонувати їх може не кожна біржа: для цього потрібна ліцензія MiFID II. А серед ліцензованих провайдерів витрати, структура продукту та ефективність капіталу суттєво різняться. На цій сторінці ми порівнюємо їх усі.
Різниця не лише в комісіях: тип контракту, частота funding і доступна застава визначають реальний результат.
Матриця специфікацій контрактів
| Специфікація | Backpack | OKX | Bitstamp |
|---|---|---|---|
| Тип контракту | Справжній perpetual (без експірації) | 60-місячний future з експірацією (X-Perp); контракт BTC діє до 04-04-2031 | Perpetual future |
| Частота funding | Щогодини | Кожні 8 год | Кожні 8 год |
| Валюта розрахунків | USDC | USD / USDC / USDG (за суб-рахунком) | USD |
| Прийнятний collateral | 19 активів, включно зі справжніми акціями | 8 активів (BTC, ETH, SOL, DOGE, USDC, USDG, USD, EUR) | 3 (USD / EUR / BTC) |
| Yield на collateral (auto-lend) | Так | Ні (yield лише на USDG) | Ні |
| Максимальний leverage | 10x | 10x (роздріб = профі) | 10x (роздріб = профі) |
| Реалізація PnL | Безперервно (~20 с) | У реальному часі | Кожні 15 хв (періодичний розрахунок) |
| Структура рахунку | Єдиний гаманець | Розділення Funding + Trading (ручний переказ) | Окремий рахунок для деривативів |
| Розмір контракту (BTC) | 1 BTC | 0.0001 BTC | 1 BTC |
| Режими margin | Cross-margin за суб-рахунком | Isolated + Selected Margin | Isolated + Multi-Currency Cross |
| Години торгівлі | 24/7 | 24/7 | 24/7 |
| Каскад ліквідації | Orderbook → Backstop Liquidity Providers → ADL | Включно з ADL | Позиція → Призначення → Страховий фонд → ADL → Соціалізація втрат |
| Розмір тіку (BTC) | $0.10 | $0.10 | $1 |
| Oracle / індекс | Зважене середнє по біржах (±100bps) | ≥3 великі біржі + механізм відхилення | Kaiko Benchmark Reference Rates |
| Чи потрібен roll-over | N/A | Новий контракт з далекою датою генерується автоматично | N/A |
| Регулятор | CySEC (Кіпр) | MFSA (Мальта) | ATVP (Словенія) |
Перевірено за офіційною документацією кожної біржі. Останнє оновлення: липень 2026.
Найпомітніші відмінності: частота funding (щогодини проти кожних 8 годин), структура рахунку (єдиний гаманець проти розділених рахунків) і те, чи заробляє collateral yield під час відкритих позицій. У власному розкритті ризиків OKX зазначає, що X-Perps несуть специфічні для продукту ризики — накопичення funding за довгий строк і базисний ризик через тривалість близько 5 років — яких немає у справжнього perpetual. Дивіться Perpetuals проти futures з експірацією.
Хто може пропонувати perpetuals у ЄС?
Perpetuals — це деривативи, і вони підпадають під MiFID II, а не під MiCA. Цю ліцензію мають менш ніж п’ять великих бірж. Провайдери без MiFID II, які все одно пропонують вам як користувачу з ЄС perpetuals, роблять це поза наглядом ЄС. Актуальний список дивіться в матеріалі Які біржі мають MiFID II?.
На практиці першою біржею, яка це оформила, стала Backpack: зареєстрована на Кіпрі та регульована наглядовим органом CySEC за MiFID II (раніше ця юридична особа називалася FTX EU). З вересня 2025 вона пропонує користувачам з ЄС регульовані perpetuals. Зверніть увагу на юридичну деталь, яку часто пропускають: за MiFID II perpetuals у Європі трактуються як CFD. Тому діють правила ESMA, зокрема ліміт кредитного плеча 2:1 на крипто-CFD для роздрібних (retail) інвесторів та обов’язкові попередження про ризики. Backpack рекламує leverage до 10x; такі вищі значення зазвичай доступні лише клієнтам, класифікованим як професійні. Офшорна платформа, що просто пропонує вам 50x чи 100x, за визначенням працює поза цими рамками ЄС — з усіма відповідними ризиками (дивіться нашу історію 100x: злет і падіння BitMEX).
Справжні perpetuals проти X-Perps
Деякі ліцензовані майданчики пропонують справжні perpetuals (без дати завершення); інші обрали X-Perps: futures з експірацією, наприклад, через 5 років (60 місяців), які на практиці поводяться як perpetual. Для більшості трейдерів різниця невелика, але у X-Perps ближче до експірації виникає базисний ризик. Повне пояснення — у матеріалі Perpetuals проти futures з експірацією.
У таблиці ми явно позначаємо кожен продукт: справжній perp або X-Perp зі строком дії.
Fees і spread
Рекламована комісія — це лише половина історії. Spread на BTC-perpetuals коливається від ~$0.10 до ~$1.00 — різниця в десять разів. Для дейтрейдера це означає сотні доларів різниці на місяць понад fees. Розрахунок дивіться в матеріалі Справжня вартість трейдингу.
Порівняння spread по BTC (наживо)
Актуальні приклади (орієнтовно, миттєвий зріз):
| Біржа | Spread на BTC perpetuals |
|---|---|
| Backpack | $0.10 |
| OKX | $0.10 |
| Kraken | ~$1.00 |
Для spot BTC/EUR або BTC/USDC:
| Біржа | Spot-spread по BTC/EUR |
|---|---|
| Велика біржа ЄС | від 0.01% до 0.05% |
| Bitvavo | ~0.11% на конвертації USDC |
Чому spread має значення?
Spread — це ціна, яку ви платите за можливість купити або продати миттєво. Щоразу, коли ви розміщуєте ринковий ордер, ви «споживаєте» spread:
- Ордер на купівлю: ви платите ціну ask
- Ордер на продаж: ви отримуєте ціну bid
Різниця між ними і є spread — витрати, які ви несете понад торгові fees.
Що визначає spread?
- Ліквідність — більше маркет-мейкерів = вужчий spread
- Волатильність — вища волатильність = ширший spread
- Конкуренція між біржами — що гостріша конкуренція, то вужчий spread
- Присутність професійних маркет-мейкерів — high-frequency MM стискають spread
На ліцензованих у ЄС perpetuals конкуренція між серйозними біржами висока, що дає вужчі spread, ніж на менш ліквідних платформах.
Вплив на різні профілі трейдерів
Дейтрейдер (10 угод на день, 0.1 BTC на угоду)
За ціни BTC $60,000 і spread $0.10: $1 на день = $365 на рік. За spread $1.00: $10 на день = $3,650 на рік. Різниця: $3,285 на рік лише через spread.
Позиційний трейдер (10 угод на місяць, 1 BTC на угоду)
За spread $0.10: $2 на місяць = $24 на рік. За spread $1.00: $20 на місяць = $240 на рік. Різниця менша, але за більших позицій усе одно відчутна.
Як читати дані про spread
- Зріз проти середнього — односекундні зрізи вводять в оману; порівнюйте середні за 24 години.
- Глибина має значення — spread на вершині orderbook відрізняється від spread на обсязі $100k.
- Рівні — професіонали дивляться на L2/L3, щоб оцінити прослизання.
Ліміти leverage за MiFID II
За MiFID II для роздрібних клієнтів діють ліміти leverage (зазвичай близько 10x для крипто-деривативів, залежно від біржі). Професійні клієнти після оцінки відповідності часто можуть отримати вищий leverage — але не кожна біржа робить таке розмежування. У таблиці ми показуємо retail- і pro-leverage для кожної платформи.
Yield на collateral під час торгівлі
Найбільша прихована відмінність: чи заробляє ваш margin відсотки під час відкритих позицій? На одних платформах collateral в USDC приносить ~3.5-4% APY; на інших — нічого. На серйозному рахунку це покриває значну частку торгових fees. Дивіться Порівняння yield на perp-collateral.
Поширені запитання
Яка біржа пропонує регульовані perpetuals у Європі?
Backpack стала першою біржею з ліцензією MiFID II (через CySEC на Кіпрі), яка пропонує perpetuals користувачам з ЄС, — працює з вересня 2025. Інші ліцензовані гравці можуть з’явитися; актуальний список — на сторінці біржі з MiFID II.
Чи можуть трейдери з Нідерландів легально торгувати perpetuals?
Так, на біржах із ліцензією MiFID II та європейським паспортом. Поза цим ви торгуєте без захисту ЄС.
Що важливіше: fees чи spread?
За високої частоти — spread. За низької частоти та великих позицій — fees і funding. Калькулятор витрат враховує обидва чинники.
Чому моєї біржі немає в списку?
Ми показуємо лише провайдерів, які можуть легально обслуговувати користувачів з ЄС.
Чому в Backpack такий вузький spread?
Присутність професійних маркет-мейкерів та участь інституційних гравців.
Чому Bitvavo дорожча на USDC?
Bitvavo — орієнтована на роздріб нідерландська біржа з хорошими EUR-рейками, але на конвертації USDC spread вищий, ніж на суто крипто-біржах.
Вимірювати spread у доларах чи відсотках?
На perpetuals зазвичай у доларах (напр. $0.10). На spot частіше у відсотках (напр. 0.05%).