1. Introduction
De nombreux perpetual futures sont réglés en USDC ou dans une autre devise dollar. Le cross collateral permet à BTC, ETH et SOL de compter comme marge. Les actifs restent sous la garde de l’exchange et conservent leur exposition économique ; ce n’est pas de l’auto-garde.
Si votre portefeuille est surtout composé de Bitcoin ou d’Ethereum, un système à collateral unique peut laisser une grande partie du capital inutilisable sans vente ou conversion préalable.
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2. Qu’est-ce que le cross collateral ?
C’est un système de marge dans lequel la valeur ajustée du risque de plusieurs actifs forme un pool commun. L’exchange ne doit pas vendre vos BTC à l’ouverture : il calcule une collateral value qui soutient positions et emprunts.
Sans cross collateral, un portefeuille de 40 000 € en BTC et 10 000 € en USDC peut ne fournir que 10 000 € de marge directe. Avec un weight BTC de 95 %, il peut contribuer environ 48 000 €.
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3. Comment fonctionne-t-il ?
Chaque actif reçoit un collateral weight. Un weight de 1,00 compte à 100 % ; 0,95 compte à 95 % et implique un haircut de 5 %. Collateral value = quantité × mark price × weight. Le weight peut baisser pour de fortes concentrations.
- Weight 1.00: 100% counts; haircut 0%.
- Weight 0.95: 95% counts; haircut 5%.
- Weight 0.70: 70% counts; haircut 30%.
Collateral value = quantité × mark price × collateral weight.
Les weights peuvent dépendre de la taille. Une forte concentration peut recevoir un weight marginal inférieur, car sa liquidation aurait davantage d’impact sur le marché.
4. Exemple : 90 000 € deviennent 88 500 €
| Asset | Value | Weight | Counts |
|---|---|---|---|
| USDC | €50,000 | 1.00 | €50,000 |
| USD | €10,000 | 1.00 | €10,000 |
| BTC | €10,000 | 0.95 | €9,500 |
| ETH | €10,000 | 0.95 | €9,500 |
| SOL | €10,000 | 0.95 | €9,500 |
| Total | €90,000 | — | €88,500 |
50 000 € en USDC, 10 000 € en USD et 10 000 € chacun en BTC, ETH et SOL donnent 88 500 € de collateral value. Les 1 500 € restants sont un buffer de risque, pas des frais.
Les 1 500 € non comptabilisés sont un buffer de risque, pas des frais. Sans cross collateral, seuls les 60 000 € en USD et USDC seraient directement utilisables.
5. Quels actifs comptent ?
Les paramètres Backpack ci-dessous ont été vérifiés via l’API officielle de collateral le 25 juillet 2026. Ce sont des base weights qui peuvent diminuer pour les soldes importants.
| Catégorie | Actifs | Base weight |
|---|---|---|
| Stablecoin | USDC | 1.00 |
| Grandes cryptos | BTC, ETH, SOL, USDT | 0.95 |
| Mid-caps / or | XRP, PAXG | 0.80 |
| Autres | SUI | 0.75 |
| Autres | DOGE, HYPE, SEI, APT, BNB | 0.70 |
| Autres | ZEC | 0.60 |
| Nouveaux tokens | XPL, MON | 0.50 |
| Risque maximal | JUP | 0.25 |
Sources: Backpack collateral API · Backpack margin documentation
6. Avantages
- Pas de vente avant le trade ; l’exposition spot reste intacte.
- Pas de frais ni de spread de conversion supplémentaire.
- Une vente peut être évitée ; la fiscalité dépend du pays et de la situation personnelle.
- Une plus grande partie du portefeuille soutient le même pool de marge.
- Une seule structure de compte plutôt qu’un capital dispersé entre wallets ou sous-comptes.
7. Risques
- Le collateral volatil peut baisser.
- Position et collateral peuvent perdre simultanément.
- Les weights peuvent changer.
- L’exchange peut vendre du collateral lors d’une liquidation.
- Le risque porte sur tout le sous-compte.
ExchangeFacts Insight : gardez les actifs que vous ne souhaitez pas exposer au risque de marge partagé dans un sous-compte séparé ou hors du compte de trading.
8. Trader BTC avec ETH comme collateral
100 000 € d’ETH avec un weight de 0,95 apportent 95 000 € de collateral value. Si ETH baisse de 20 %, elle tombe à environ 76 000 € et la position BTC se rapproche de la liquidation même si BTC ne bouge pas.
| Feature | Without cross collateral | With cross collateral |
|---|---|---|
| Keep ETH exposure | No, when sold | Yes |
| Upfront conversion costs | Fee + spread | None |
| Sale transaction | Yes | No |
| Collateral value | After conversion | €95,000 |
La position peut ainsi se rapprocher de la liquidation à cause d’une baisse d’ETH, même si BTC reste stable.
Comment payer les fees et le funding ?
Cela dépend de l’exchange. Backpack règle les futures en USDC et peut emprunter automatiquement des USDC au lieu de convertir immédiatement BTC ou ETH. Cet auto-borrow coûte des intérêts. En cas de liquidation ou de liquidité insuffisante, le collateral peut être converti.
Points essentiels
- Plusieurs actifs forment un pool de collateral commun.
- Vous conservez l’exposition au prix sans conversion préalable.
- Haircuts et courbes de taille déterminent la valeur utile.
- Un portefeuille de 90 000 € fournit 88 500 € de collateral value dans l’exemple.
- La baisse du collateral peut rapprocher tout le sous-compte de la liquidation.
Le cross collateral permet à plusieurs actifs de garantir ensemble des trades réglés, par exemple, en USDC. Vous conservez l’exposition au prix et évitez une conversion inutile. Chaque actif compte après un haircut. En contrepartie, un collateral volatil et une position perdante peuvent affecter tout le pool de marge.
Questions fréquentes
Mes BTC sont-ils vendus ?
Pas à l’ouverture du trade. Ils peuvent être convertis lors d’une liquidation ou si le règlement ne peut être couvert par un emprunt.
Pourquoi ma crypto ne compte-t-elle pas à 100 % ?
Le haircut protège contre la volatilité, le risque de liquidité et l’impact de marché.
Cross collateral et lending sont-ils identiques ?
Non. Le premier concerne la marge ; le second consiste à prêter des actifs contre intérêts.
Que se passe-t-il si mon collateral baisse ?
Le ratio de marge augmente et la liquidation peut se rapprocher.
Je n’ai pas d’USDC. Comment payer les fees et le funding ?
Cela dépend de la plateforme. Backpack peut emprunter automatiquement des USDC contre votre collateral ; cet emprunt génère des intérêts.
