1. Introduzione
MiCA regola le cripto, MiFID II regola i derivati — ma non appena si muovono euro, si applica un terzo regime: la normativa europea sui pagamenti. Gli exchange che vogliono elaborare autonomamente pagamenti SEPA o detenere saldi in EUR hanno bisogno di una licenza PSD2 o EMI. Questa è la licenza meno conosciuta, ma praticamente molto percepibile: determina quanto velocemente ed economicamente i tuoi euro entrano ed escono dalla piattaforma.
2. Cosa regola esattamente PSD2?
PSD2 (Payment Services Directive 2) è la direttiva UE per i servizi di pagamento. Chi esegue pagamenti per conto di terzi — ricevere denaro, detenerlo, trasferirlo — ha bisogno di una licenza come payment institution rilasciata da un'autorità di vigilanza nazionale (nei Paesi Bassi: il DNB). PSD2 impone requisiti su capitale, sicurezza dei fondi dei clienti (safeguarding), strong customer authentication e segnalazione degli incidenti.
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3. Cos'è un EMI (e-money institution)?
Un EMI può inoltre emettere moneta elettronica: un saldo digitale in EUR che detieni presso la piattaforma. Il tuo saldo in EUR su un exchange con licenza EMI è giuridicamente e-money — con copertura 1:1 obbligatoria e safeguarding presso una banca o in attivi sicuri, separati dal patrimonio aziendale.
4. PSD2 vs EMI: la differenza
| Payment institution (PSD2) | E-money institution (EMI) | |
|---|---|---|
| Elaborazione pagamenti (SEPA in/out) | Sì | Sì |
| Emissione e detenzione di saldo EUR | No | Sì |
| Safeguarding dei fondi dei clienti | Sì | Sì, incl. copertura 1:1 e-money |
Per un exchange che vuole offrirti un saldo EUR permanente, EMI è la strada logica.
5. Perché un exchange ne ha bisogno?
MiCA copre i servizi cripto, ma non il movimento di denaro fiat. Un exchange senza una propria licenza di pagamento deve esternalizzare questo aspetto a un partner esterno. È consentito — ma significa un anello in più nella catena, costi aggiuntivi e spesso una funzionalità EUR più lenta o limitata.
6. Con vs senza licenza propria: cosa noti?
Con PSD2/EMI proprio:
- SEPA in/out diretto, spesso gratuito e veloce
- Saldo EUR reale sulla piattaforma, con safeguarding
- EUR come collateral possibile
- Un solo soggetto responsabile in caso di problemi
Tramite un partner esterno:
- Il deposito passa tramite una terza parte (nome diverso sul tuo estratto conto)
- A volte costi o limiti più alti
- L'EUR viene spesso convertito direttamente in stablecoin — con spread (esempio ~0,11 %)
- In caso di problemi: due sportelli
7. Quali exchange hanno una licenza di pagamento?
Solo una manciata di exchange ha l'intero stack in casa. Nelle nostre tabelle di confronto mostriamo, per ogni exchange, se i rails EUR passano tramite licenza propria o tramite un partner. Blocco basato sui dati con lo stato aggiornato per exchange.
8. Lo stack delle tre licenze: MiCA + MiFID II + PSD2/EMI
Un exchange che vuole offrire tutto — spot, derivati, azioni e rails EUR fluidi — ha bisogno di tutti e tre i regimi:
| Licenza | Copre | Vedi |
|---|---|---|
| MiCA | Spot cripto, custodia | Cos'è una licenza MiCA? |
| MiFID II | Perpetuals, tokenized stocks | Cos'è una licenza MiFID II? |
| PSD2 / EMI | Pagamenti, saldi EUR | questa pagina |
Meno di cinque exchange nell'UE hanno tutte e tre. Non è un caso: ogni licenza ha requisiti di capitale e tempi di attesa propri, da 6 a 12 mesi.
PSD2 ed EMI sono la terza licenza, spesso dimenticata, ma quella che senti di più: determinano quanto velocemente ed economicamente i tuoi euro entrano ed escono. Senza una licenza propria, il tuo deposito SEPA passa da un partner esterno — con costi extra e un anello in più nella catena di responsabilità. Meno di cinque exchange nell'UE hanno l'intero stack MiCA + MiFID II + PSD2/EMI in casa.
Domande frequenti
Il mio saldo EUR su un exchange è coperto dal sistema di garanzia dei depositi?
No. La moneta elettronica non rientra nel sistema di garanzia dei depositi (che vale per le banche). Vale però il safeguarding: copertura 1:1, separata dal patrimonio aziendale.
Come faccio a sapere se il mio exchange ha una licenza di pagamento propria?
Controlla il registro dell'autorità di vigilanza competente (ad es. DNB o FCMC) per la denominazione dell'entità giuridica, oppure consulta la nostra tabella di confronto.
Perché il mio deposito SEPA va a un altro nome aziendale?
In quel caso il pagamento passa tramite un partner di pagamento esterno — l'exchange non ha una licenza propria.
Il cambio USDC → EUR rientra in PSD2?
Il lato EUR sì. Per questo gli exchange con un EMI proprio hanno spesso costi di conversione più convenienti.
